Acumular reservas restringiendo el crédito privado puede llevar a recesión y corrida en 2027, advierte Arriazu

Ricardo Arriazu advirtió que, si el Banco Central sigue comprando reservas internacionales a expensas del crédito al sector privado, la Argentina podría hundirse en un estancamiento más profundo y enfrentar una corrida cambiaría en 2027. El economista apuntó contra la estrategia monetaria del gobierno de Javier Milei y sostuvo que, sin una reactivación veloz, también se debilitaría la credibilidad del oficialismo y se perdería una ventana de crecimiento.

Estoy a favor de que compren reservas, pero no de comprar a costa de destruir crédito interno, porque, si no, genero recesión, desconfianza y una corrida el año que viene. ¿Para qué acumulo dólares si yo genero el problema?

expresó Arriazu, referente de la profesión con acceso directo al presidente Milei.

El miércoles expuso ese diagnóstico en Puerto Madero, en la charla De sostener a crecer, convocada por Lantia Capital ante unos 150 asistentes. Compartieron panel Facundo Gómez Minujín, CEO de JP Morgan para Argentina, Uruguay, Bolivia y Paraguay; Gustavo Salinas, presidente de Toyota Argentina; y Federico Sandler, asesor estratégico y exresponsable de relaciones con inversores de Mercado Libre y Nubank.

Para Arriazu, la escasez de confianza figura entre los principales frenos de la economía. Reconoció oportunidades en agro, energía y minería, pero insistió en que la actividad sigue plana y que la incertidumbre sobre la continuidad de las medidas económicas frena la inversión.

Si no logra una recuperación rápidamente, puede afectar la política y la credibilidad y perderemos una oportunidad fantástica

dijo, y pidió un giro en la política monetaria para dinamizar la economía.

Estimó que el país debería expandirse cerca del 5% anual, aunque hoy rondaría el 2%, y relacionó parte de esa brecha con la acumulación de reservas del BCRA y su efecto sobre el financiamiento de empresas y familias. Describió que la autoridad monetaria adquirió divisas al sector privado y canalizó parte de esos dólares al sector público para cubrir vencimientos; en ese circuito, la contracción del crédito interno terminó lastrando la actividad.

“En su afán de comprar dólares, compraron más de lo que el mercado está dispuesto, sacaron plata”, afirmó al rechazar que solo los bancos o la baja demanda de préstamos expliquen la falta de financiamiento.

Sobre la posición financiera del país, citó cifras: la deuda pública rondaría el 62% del PBI bajo la metodología que considera más adecuada y la deuda privada, cerca del 37%; además, calculó que los argentinos tienen unos U$S 458.000 millones en activos en el exterior. Esa colocación refleja, en parte, desconfianza histórica hacia el Estado y temor a cambios bruscos de reglas.

Argentina es gran acreedor mundial, pero por razones incorrectas; es para evitar que el Gobierno los estafe. Argentina siempre los estafó

sostuvo, y advirtió que puede reaparecer el “péndulo argentino”, con vaivenes de orientación económica ligados a las alternancias políticas: “La gente le tiene miedo al péndulo”, resumió.

Gómez Minujín, por su parte, centró la discusión en el acceso de la Argentina al financiamiento internacional y en las dudas de los inversores de cara a las elecciones presidenciales de 2027. Reconoció que el Ejecutivo no ingresa al mercado de capitales en las condiciones que necesita y que hubiera podido aprovechar una ventana más benigna cuando el riesgo país se movía en torno a 400 puntos básicos, aunque valoró que la administración de Milei cumplió su programa financiero. En su lectura, el riesgo país alto expresa sobre todo el temor a que una gestión futura reestructure la deuda soberana.

Si el próximo gobierno entra en default, es por voluntad propia de no pagar, por eso el riesgo país está arriba de 700, están muy baratos los bonos

señaló, y comparó con Brasil, donde el indicador es mucho menor pese a los desequilibrios fiscales. Relató que, dos semanas antes, en una gira por fondos de inversión en Londres, percibió escepticismo sobre la evolución argentina:

BlackRock y Fidelity ya se quemaron muchas veces, esperan que se estabilice y les parece que 2027 no va a ser estable.

Entre inversores persisten dudas sobre la capacidad del país de sostener un cambio de rumbo, incluso con oportunidades sobre la mesa.

El ejecutivo resaltó el potencial de la economía del conocimiento y sostuvo que la Argentina puede ampliar exportaciones de servicios profesionales; como referencia citó el centro de servicios de JP Morgan en el país, con 4.200 empleados y meta de 5.000 puestos. Calculó que el país podría generar unos U$S 15.000 millones en exportaciones de servicios basados en el conocimiento, y advirtió que la economía se encarece en dólares, aunque ese proceso no necesariamente frena las actividades competitivas a nivel internacional.