Cavallo propone quitar el cepo y que el BCRA emita para sumar US$15.000 millones de reservas

Domingo Cavallo instó a eliminar por completo el cepo cambiario y a acelerar la formación de reservas para hacer frente a los riesgos económicos y políticos que vislumbra para 2027. El exministro de Economía planteó que el Banco Central (BCRA) adquiera al menos US$15.000 millones en los próximos doce meses, con un ritmo diario preanunciado y mediante emisión monetaria.

Para el economista, el temor a que esas compras disparen la inflación no debería demorar la construcción de un colchón frente a una crisis eventual. Sostuvo que el debate público se fija en el boom exportador como señal optimista y en el consumo y la inversión bajos como señal pesimista, cuando convendría mirar con más detalle el escenario internacional hasta las elecciones del año próximo.

Cavallo señaló dos frentes de riesgo: una posible crisis fiscal y financiera en Estados Unidos y Europa, y una depreciación del real junto con recesión en Brasil. Ese último escenario, sumado a la agresividad exportadora china, podría golpear con fuerza a la industria argentina.

“Estas circunstancias externas, sumadas a la forma que está tomando la contienda electoral interna, pueden provocar un clima de crisis para cuyo manejo no sea suficiente el optimismo inversor y exportador basado en el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI)”, escribió.

Mantener restricciones cambiarias a las empresas y la intervención del BCRA sobre el dólar comercial, en su lectura, agrava esa fragilidad: dificulta juntar reservas suficientes y mantiene alto el riesgo país y las tasas en pesos. Diferenció emitir para fortalecer reservas de hacerlo para pagar deuda del Tesoro; propuso que el Gobierno compre en el mercado los dólares que necesite con recursos fiscales o nuevo endeudamiento, mientras la autoridad monetaria compra divisas para aumentar su propio respaldo.

“En un momento como este, que el BCRA compre dólares con emisión para luego entregárselos al Tesoro sería un error, pero no acumular reservas por temor al aumento de la inflación puede resultar un error más grave”, señaló. En su análisis, una crisis cambiaria antes de cerrar la baja de la inflación sería más peligrosa que emitir pesos para comprar reservas; con una comunicación clara del objetivo, el impacto inflacionario sería mínimo.

La propuesta incluye extender a todas las empresas los beneficios cambiarios del RIGI y, aunque no se puedan generalizar de inmediato las ventajas impositivas, ampliar las facilidades para usar divisas y pagar al exterior. Para ello pidió un mercado cambiario libre, sin cepo, donde el BCRA compre reservas y, cuando tenga margen, estabilice el mercado ante shocks externos transitorios; esa mezcla, según dijo, ayudaría a bajar tasas en pesos y dólares, reducir el riesgo país y expandir el crédito.

También pidió preservar la relación con Brasil, ante la posibilidad de estanflación en el vecino por problemas fiscales y políticos, una crisis global y la competencia china, con un posible acercamiento mayor a los BRICS. “Sería un crimen que, por diferencias ideológicas, la cooperación y el comercio entre Argentina y Brasil se transformen en antagonismo y trabas políticas y comerciales”, sostuvo.

Cavallo respaldó el rumbo del Gobierno de Javier Milei hacia una economía libre y abierta, pero advirtió que una secuencia inadecuada de reformas y la falta de consensos pueden generar insatisfacción social y poner en juego su continuidad, con un posible traspié electoral en 2027 si se mantienen políticas económica y exterior sin reconocer los problemas: “Hay cambios que se pueden producir sin arriesgar los logros en materia de reducción de la inflación”.